Čas tikají v americkém zákoně o kryptoměnách a banky prostě jen odložily pauzu.

Americké banky odmítly podpořit kompromis zprostředkovaný Bílým domem. stabilní koňak odměny, házení Zákon o jasnosti do nových pochybností a ostrého náznaku veřejná kritika od prezidenta Donalda Trumpa. 

Podle ReutersTato patová situace vyvolala skutečné otázky, zda Kongres dokáže schválit legislativu o struktuře trhu s kryptoměnami dříve, než volební období v polovině volebního období zúží legislativní okno.

Proč banky blokují odměny za stablecoiny?

Spor se točí kolem toho, zda by kryptoměnové platformy měly mít povoleno nabízet odměny, někdy nazývané výnos, uživatelům, kteří drží stablecoiny. Banky tvrdí, že to vytváří přímou hrozbu pro jejich vkladovou základnu.

Stablecoiny jsou digitální tokeny vázané na stabilní aktivum, obvykle americký dolar, v poměru 1:1. Mezi oblíbené příklady patří USDC (vydávaný společností Circle) a USDT (vydávaný společností Tether). Na rozdíl od volatilních kryptoměn, jako je Bitcoin nebo Ether, jsou stablecoiny navrženy tak, aby si udržely svou hodnotu, a jsou široce používány pro platby a obchodování na kryptoměnových burzách.

Konflikt sahá až do Zákon GENIUS, který se stal zákonem a výslovně zakázal emitentům stablecoinů vyplácet úroky nebo výnosy přímo držitelům. Banky v té době argumentovaly, že zákon stále obsahuje mezeru: burzy a přidružené společnosti třetích stran mohly nabízet „odměny“ místo úroků, čímž by se dosáhlo stejného ekonomického efektu, aniž by se technicky porušoval zákaz.

Bankovní sektor toto riziko nepovažuje za teoretické. Poradní výbor pro zadlužení amerického ministerstva financí odhadl, že přijetí stablecoinů by mohlo přesměrovat až 6.6 bilionu dolarů vkladů z tradičních bank. Standard Chartered stanovila užší odhad a odhadla, že do konce roku 2028 dojde k odlivu vkladů z amerických bank zhruba ve výši 500 miliard dolarů.

Co vlastně navrhoval kompromis Bílého domu

Minulý měsíc se Bílý dům zapojil do vyjednávání o kompromisní pozici. Podle čtyř lidí obeznámených se soukromými rozhovory by kompromis umožnil odměny ve formě stablecoinů v určitých situacích, včetně peer-to-peer plateb, ale zakázal by odměny za nečinné nebo pasivně držené zůstatky.

Kryptoměnové společnosti, včetně velkých hráčů jako Coinbase a Ripple, tento rámec akceptovaly. Banky nikoli.

Podle vysoce postaveného úředníka Bílého domu chtějí banky i nadále výrazně omezit rozsah aktivit, za které lze vyplácet odměny. Zdroj z bankovního sektoru uvedl, že věřitelé se domnívají, že i omezené aktivity povolené dohodou s Bílým domem by mohly vést k odlivu vkladů.

Někteří senátoři se postavili na stranu bank a bankovní sektor se domnívá, že s jejich podporou může vyjednat příznivější výsledek.

Objevte slibné projekty...

Slibné projekty...

(Inzerát)

Článek pokračuje...

Navrhované pravidlo OCC: Je jasnější, než vypadá?

Zatímco jednání v Kongresu uvízla na mrtvém bodě, Úřad kontrolora měny (OCC) zveřejněn navrhované pravidlo provádějící zákon GENIUS, které se snaží definovat, která ujednání o odměnách jsou a která nejsou povolena. OCC je federální agentura, která uděluje a reguluje národní banky.

Navrhované pravidlo zavádí tzv. „vyvratitelnou domněnku“. To znamená, že OCC by předpokládala, že emitent stablecoinů vyplácí zakázaný výnos, pokud má smlouvu s přidruženou společností nebo spřízněnou třetí stranou o výplatě úroků nebo výnosů držitelům stablecoinů, ať už přímo nebo prostřednictvím propojeného ujednání.

Jednoduše řečeno: pokud emitent stablecoinů ovládá platební infrastrukturu, zatímco partner označuje a distribuuje odměny, OCC by to stále považovala za porušení. Návrh se konkrétně zaměřuje na tzv. white label ujednání, kde emitent stablecoinů a třetí strana, která je obchodníkem, jsou v podstatě stejnou ekonomickou jednotkou pod různými názvy.

Právníci z Gibson Dunn Rosemary Spaziani a Jason J. Cabral v analytické poznámce poznamenali, že zákaz je záměrně široký. Potenciálně se vztahuje na odměny založené na zůstatcích, slevy, věrnostní tokeny, dohody o sdílení zisku nebo jiné ekonomické výhody spojené s držením zůstatků na stablecoinech. Formální právní oddělení mezi emitentem a partnerem třetí strany nebude rozhodující, napsali, pokud ekonomická podstata naznačuje kompenzaci za pasivní držení.

Test „Vypadá jako kachna“

Bývalá úřadující předsedkyně CFTC Caroline Pham, nyní hlavní právní ředitelka kryptoměnové firmy MoonPay, nabízené jednodušší formulace na konferenci Milken Institute o budoucnosti financí v roce 2026. Návrh popsala jako zavedení testu, který „vypadá jako kachna“.

Pokud se odměnový program jeví jako věrnostní program pro obchodníky vázaný na skutečné používání stablecoinů, je podle návrhu pravidla pravděpodobně přijatelný. Pokud se jeví jako vkladový účet, spořicí účet nebo fond peněžního trhu, není.

Pham uvedl, že OCC, pod vedením kontrolora měny Jonathana Goulda, zaujímá pro-inovační postoj a že lhůta pro připomínky je tím správným místem k vyřešení zbývajících nejasností.

Ne každý však návrh čte stejně. Todd Phillips, odborný asistent na Georgia State University a bývalý právník FDIC, uvedl, že formulace zůstává sporná. Poznamenal, že kryptoměnový průmysl vnímá návrh jako obecně zakazující výnos, zatímco bankovní sektor jej chápe jako ponechání dveří otevřených.

Politický analytik Jaret Seiberg ze společnosti TD Cowen varoval, že samotné pravidlo OCC nemusí spor vyřešit ani po uplynutí lhůty pro podávání připomínek. Emitenti a platformy by mohli upravit své smluvní struktury, aby se vyhnuli vyvratitelné domněnce. A pokud zákon CLARITY nakonec projde s jiným zněním, mohl by pravidlo OCC zcela přepsat.

Dochází čas pro platnost zákona CLARITY?

Zákon CLARITY, návrh zákona o struktuře trhu, který by stanovil, zda jsou krypto tokeny právně klasifikovány jako cenné papíry, komodity nebo něco jiného, ​​je v Kongresu projednáván již více než rok. Kryptoměnový průmysl v roce 2024 utratil více než 119 milionů dolarů na podporu kandidátů podporujících kryptoměny a schválení tohoto zákona patří mezi jeho hlavní priority.

Návrh zákona se ale potýká s více než jen sporem o odměny v oblasti stablecoinů. Několik dalších otázek zůstává nevyřešených:

• Někteří demokratičtí senátoři chtějí, aby návrh zákona zakazoval voleným zástupcům profitovat z kryptoměnových podniků, což je ustanovení namířené proti rodině Trumpových. World Liberty Financial projekt. Trump pravděpodobně takové opatření nepodepíše.
• Další zákonodárci chtějí, aby byla zahrnuta přísnější ustanovení proti praní špinavých peněz.
• Návrh zákona senátního bankovního výboru musí být nakonec sladěn se samostatným návrhem senátního zemědělského výboru.
• K schválení zákona je zapotřebí alespoň sedm hlasů demokratů v Senátu a demokratičtí zákonodárci jsou v otázce reformy kryptoměn rozdělenější než republikáni.

Časová osa Senátu je také omezená. Očekává se, že zákonodárci opustí Washington na léto před kampaní v polovině volebního období a konflikt s Íránem zvyšuje tlak na legislativní harmonogram.

„Kalendář se stává nepřítelem tohoto zákona,“ napsal v úterní analytické poznámce Brian Gardner, hlavní washingtonský stratég ve společnosti Stifel.

Adrian Wall, výkonný ředitel Aliance pro digitální suverenitu, to vyjádřil přímočařeji. Pokud se návrh zákona nedostane k prezidentovi do července, okno se podle něj fakticky uzavře kvůli dynamice v polovině období. Posun v rovnováze Kongresu směrem k demokratům v listopadu by jeho schválení ještě ztížil, protože demokraté jsou v otázce komplexní reformy kryptoměn více rozděleni.

Co signalizoval odchod generálního ředitele Coinbase Briana Armstronga

Jeden z nejjasnějších signálů, že zákon CLARITY má problémy, přišel v lednu, kdy generální ředitel společnosti Coinbase Brian Armstrong... stáhl svou podporu pro návrh zákona o struktuře trhu, konkrétně ohledně otázky výnosů stablecoinů. Plánované zasedání senátního bankovního výboru o značkování bylo následně zrušeno.

Společnost Coinbase argumentovala, že zákaz platforem nabízet odměny za nábor uživatelů stablecoinů by byl protisoutěžní. Robin Cook, ředitel pro americkou politiku společnosti Coinbase, na panelu Milken uvedl, že zákon GENIUS zakazuje úroky placené emitentem, nikoli pobídky třetích stran, a že toto rozlišení bylo projednáváno a rozhodnuto v Senátu.

„Aby stablecoin skutečně vznikl, musíte mu poskytnout motivaci, aby to dokázal,“ řekl Cook.

Ian Katz, výkonný ředitel společnosti Capital Alpha Partners, poznamenal, že návrh OCC se jeví negativněji, než kryptoměnový průmysl očekával, ale že názory na to, jak omezující ve skutečnosti je, se stále liší. Poznamenal také, že pravidlo může být během 60denní lhůty pro připomínky změněno nebo zcela přepsáno zněním zákona CLARITY, pokud jej Kongres schválí.

Co se bude dít dál s legislativou v oblasti kryptoměn?

Boj o odměny za stablecoiny je jen jedním dílkem větší regulační skládačky. Kryptoměnové společnosti dlouhodobě fungují bez jasných pravidel o tom, jak jsou jejich tokeny právně klasifikovány, což podle vedoucích pracovníků ztěžuje budování podniků v souladu s předpisy ve Spojených státech.

Americká bankovní asociace (ABA) ve svém prohlášení uvedla, že věřitelé nabídli konstruktivní nápady, jak s návrhem zákona prosadit krok vpřed, aniž by to ohrozilo vklady. Rizika pro hospodářský růst a finanční stabilitu jsou reálná, pokud se tvůrci politik v tomto ohledu spletou, uvedla skupina.

Generální ředitelka Blockchain Association, Summer Mersinger, nabídla optimističtější pohled na věc a uvedla, že cesta k funkční dohodě je jasnější než před měsícem.

Ústřední otázkou zůstává, zda Kongres dokáže tuto jasnou formulaci proměnit v skutečnou legislativu před uzavřením střednědobého volebního období.

Zdroje

1. Zpráva agentury ReutersKryptoměnový zákon se dostal do nové slepé uličky a vyvolává pochybnosti o jeho budoucnosti.

2. Zpráva amerického bankéře 1Návrh implementačního pravidla GENIUS od OCC udržuje výnos na stole

3. Zpráva amerického bankéře 2OCC navrhuje komplexní rámec pro stablecoiny

4. Zpráva agentury BloombergGenerální ředitel Coinbase Brian Armstrong stahuje podporu pro zákon o struktuře kryptoměnového trhu

5. Donald Trump na Truth SocialPříspěvek z 3. března

6. Zpráva od CoinDeskuTrump naléhá na schválení zákona o jasnosti v USA a útočí na banky za „podkopávání“ GENIUS

7. Text návrhu zákona KongresuZákon o jasnosti trhu s digitálními aktivy z roku 2025 (HR 3633)

8. Návrh projednání v bankovním výboru SenátuZákon o odpovědných finančních inovacích z roku 2025