Bitcoin stále dosáhne 1 milionu dolarů, říká CIO společnosti Bitwise

Bitwise investiční ředitel Matt Hougan od svého výzvy k investici do bitcoinů ve výši 1 milionu dolarů neustupuje. V memorandu zveřejněném 10. března přesně popisuje, jak k němu dojde, a matematika není tak extrémní, jak se zdá.

Stručně řečeno: Bitcoin nemusí dominovat trhu s uchovávači hodnoty. Stačí, aby na něm dále rostl.

Proč zní 1 milion dolarů šíleně?

Reflektorní reakce na cílovou cenu 1 milionu dolarů je pochopitelná. Při dnešních cenách je to zhruba 14násobný nárůst. Ze statického pohledu na trh by Bitcoin musel ovládnout více než polovinu z 38 bilionů dolarů v sektoru uchovatelů hodnoty, kterému v současnosti dominuje zlato. To není konzervativní předpoklad. Je to přehnané.

Hougan ale tvrdí, že chyba spočívá v samotném pojetí. Trh s uchovateli hodnoty není statický. Roste. A čísla stojící za tímto růstem celý obraz zcela mění.

Jaká je matematika za cílem 1 milionu dolarů?

Hougan tvrdí, že klíčové je, že většina analytiků předpokládá, že dnešní trh s uchovateli hodnoty o objemu 38 bilionů dolarů si udrží stejnou velikost. Na tomto základě by Bitcoin musel k ospravedlnění ceny 1 milionu dolarů zabrat více než polovinu tohoto trhu. A právě v tomto bodě začíná toto číslo znít absurdně.

Trh ale v této velikosti nezůstává. Dokazuje to i samotný nárůst ceny zlata. V roce 2004, kdy byl spuštěn první americký ETF na zlato, činila celková tržní kapitalizace zlata přibližně 2.5 bilionu dolarů. Dnes se blíží 36 bilionům dolarů, což představuje zhruba 13% složenou roční míru růstu, která se udržuje po dobu dvou desetiletí. Stejné makroekonomické síly, které tuto expanzi řídily – vládní dluh, geopolitická nestabilita, uvolněná měnová politika a obavy ze znehodnocení fiat měn – jsou stále aktivní. Nyní o stejný kapitál soutěží Bitcoin.

Hougan aplikuje stejnou 13% míru růstu na dalších 10 let a dospěje k trhu s uchovateli hodnoty v hodnotě přibližně 121 bilionů dolarů. V tomto měřítku Bitcoin nemusí předběhnout zlato. Stačí, aby zvýšil svůj současný podíl ze zhruba 4 % na 17 %. Celková tržní kapitalizace Bitcoinu se tak dostane na zhruba 20.5 bilionu dolarů, což při fixní nabídce 21 milionů mincí odpovídá přibližně 1 milionu dolarů na minci.

Objevte slibné projekty...

Slibné projekty...

(Inzerát)

Článek pokračuje...

Hougan to označuje za „rozumně konzervativní“, spíše za pokračování nedávných trendů než za scénář, který by mohl být jen zdánlivě nečekaný. Poznamenává, že jeho názory se od napsání podobného článku v roce 2023 „vyostřily“.

Má Bitcoin reálné opodstatnění jako digitální zlato?

Srovnání s aktivem uchovatele hodnoty není nové, ale Houganova poznámka explicitně uvádí strukturální argument. Bitcoin je podle něj „vznikající aktivum uchovatele hodnoty“, které slouží podobnému účelu jako zlato, umožňuje lidem držet bohatství mimo tradiční fiat a bankovní systém, ale v digitální podobě.

V čem překonává fyzické zlato:

• Přenosnost: Přenosné kamkoli okamžitě, bez nutnosti logistiky
• Dělitelnost: Utratitelné ve zlomcích malých jako satoshi
• Žádné náklady na skladování: Žádné trezory, žádné pojistné
• Odpor vůči cenzuře a bezhraničnost: Přístupné bez ohledu na zeměpisnou polohu nebo politické prostředí

Nabídka zlata je na papíře prokazatelně omezená, ale nová těžba pokračuje. Limit 21 milionů mincí pro Bitcoin je vynucován kódem a může jej kdokoli kontrolovat.

Probíhá již institucionální adopce?

Hougan poukazuje na konkrétní důkazy o tom, že se teze digitálního zlata projevuje ve skutečných portfoliích. Americké spotové bitcoinové ETF byly označovány za nejrychleji rostoucí ETF všech dob. Mezi institucionální držitele nyní patří mimo jiné Harvardský nadační fond a suverénní investiční fond Abú Zabí.

S poklesem volatility Bitcoinu se alokace portfolií začala měnit, v některých institucionálních kontextech se pohybovala zhruba od 1 % k přibližně 5 %. Hougan tvrdí, že další fáze zahrnuje penzijní fondy, státní investiční fondy a potenciálně i zvyšování expozice národních států s tím, jak tato třída aktiv dozrává.

Stejnou trajektorii zlato sledovalo poté, co v roce 2004 otevřelo trh přístupem k ETF.

Co by se mohlo pokazit?

Hougan neignoruje ani negativní stránky. Trh s uchovateli hodnoty si nemusí udržet 13% složenou roční míru růstu (CAGR). Bitcoin mohou získávat podíl na trhu pomaleji, než naznačují nedávné trendy. Ani jeden z těchto výsledků neruší rámec. Pouze posouvají časový harmonogram nebo snižují strop.

Rizika považuje za asymetrická, s významným potenciálem růstu, pokud se zrychlí růst nebo tržní podíl Bitcoinu poroste rychleji, než předpokládá základní scénář.

Jídlo sebou

Hougan uzavírá memorandum přímočarou poznámkou: základní scénář „vede k mnohem, mnohem vyšším cenám, než jaké máme dnes.“ Částka 1 milion dolarů je prognóza, nikoli záruka. Logika, která se za ní skrývá, je však méně spekulativní, než samotné číslo naznačuje.

Zdroje

• Bitové investice — Celá zpráva CIO Matta Hougana „Jak Bitcoin dosáhl 1 milionu dolarů“, publikovaná 10. března 2026
• The Block — Zpravodajské zpravodajství shrnující Houganův aktualizovaný koncept uchovatele hodnoty a cenový cíl 1 milion dolarů