Dolar je na nejvyšší úrovni shortů od roku 2012. Proč Bitcoin neroste?

Wall Street prodává americký dolar na nejvyšších úrovních od roku 2012, jak vyplývá z nejnovější zprávy Bank of America o sentimentu na devizovém trhu a sazbách. přehledHistoricky by taková slabost dolaru byla příznivým faktorem pro… BitcoinMísto toho je BTC dolů 24% od začátku roku se pohybuje poblíž několikaměsíčních minim. Vztah, na který se obchodníci s kryptoměnami spoléhali po celá léta, se tiše rozpadl a důvody jsou důležité.

Jedno Index dolaru (DXY), který sleduje kurz dolaru vůči koši šesti hlavních měn, se 17. února obchodoval kolem 97.15, což je v daný den mírný nárůst, ale je na cestě k týdenní ztrátě kolem 0.6 %. Od začátku roku 2025 klesl o více než 9.5 % a pohybuje se poblíž čtyřletého minima, poté co koncem ledna krátce klesl pod 95.51.

Co vlastně znamená rekordní medvědí pokles dolaru?

Únorový průzkum Bank of America, provedený mezi 6. a 11. únorem mezi 42 správci fondů spravujících aktiva v hodnotě 702 miliard dolarů, zjistil, že investiční pozice v dolaru klesla na úrovně „v našem časovém vzorku, které dříve nebyly zaznamenány“, a to od ledna 2012. Jednoduše řečeno, instituce drží menší expozici v dolarech než kdykoli za více než 14 let.

Nejedná se o fenomén určený pro drobné investory ani pro hedgeové fondy. Prodej vedou tzv. investoři do reálných peněz: penzijní fondy, státní investiční fondy a dlouhodobí institucionální alokátoři. 

Caroline Houdrilová, správce fondu s více aktivy ve společnosti Schroders, řekl Financial Times že její firma „zaznamenává zvýšené repatriační toky, protože zahraniční držitelé amerických dolarů přesouvají kapitál zpět do své domácí měny“. Tento druh strukturálního prodeje bývá spíše trvalý než reaktivní.

Data o opcích od CME Group tento posun potvrzují. Sázky proti dolaru nyní převýšily býčí pozice vůči americké měně, čímž se obrátila situace ze čtvrtého čtvrtletí roku 2025. Sázky na další oslabování dolaru vůči euru, měřené prostřednictvím obratů rizik, dosáhly úrovní, které byly dříve zaznamenány pouze během pandemie Covid-19 a po celním šoku v dubnu 2025.

Proč investoři utíkají před dolarem

Na dolar působí několik tlaků současně:

• Úrokový spread mezi USA a Evropou se zúžil na přibližně 0.25 procentního bodu poté, co Federální rezervní systém od poloviny roku 2025 snížil sazby o 75 bazických bodů, zatímco Evropská centrální banka déle držela přísnější postoj.
• Čistý odliv z amerických státních dluhopisů dosáhl odhadované $ 18 miliardy jen v lednu, přičemž z amerických akcií odešlo dalších 22 miliard dolarů.
• Švýcarský frank prudce vzrostl na jedenáctileté maximum. zisk 3.5 % vůči dolaru v prvních šesti týdnech roku 2026.
• Zlato se obchoduje poblíž rekordních maxim, investoři se obracejí k defenzivním aktivům.

Iain Stealey, mezinárodní investiční ředitel pro globální fixní příjem, měny a komodity ve společnosti JPMorgan Asset Management, to jednoduše vyjádřil: „Jsme svědky prostředí, kde Fed neustále snižuje sazby a výhoda carry obchodu se časem vytrácí.“ Carry trade, kdy si investoři půjčují v měnách s nízkými úrokovými sazbami, aby si mohli koupit měny s vyššími výnosy, dlouhodobě upřednostňoval dolar. Tato výhoda se zmenšuje.

Proč Bitcoin netěží ze slabého dolaru?

Tuto otázku si v současnosti klade většina obchodníků s kryptoměnami. Od svého vzniku se Bitcoin pohyboval převážně opačným směrem než DXY. Slabší dolar zlevňuje nákup BTC pro zahraniční investory a uvolňuje globální finanční podmínky, což obvykle prospívá rizikovým aktivům. Když DXY v letech 2020 až 2021 klesl ze 102 na přibližně 89, Bitcoin zažil jeden ze svých největších býčích růstů.

Současné prostředí tak vůbec nevypadá.

Objevte slibné projekty...

Slibné projekty...

(Inzerát)

Článek pokračuje...

Index DXY klesl od poloviny roku 2025 o více než 10 %. Bitcoin klesl za celý rok 2025 o 6 % a v roce 2026 je nyní o 21 % níže. 90denní korelace Podle dat TradingView dosáhl 17. února hodnoty 0.60, což je nejvyšší hodnota od dubna 2025. To znamená, že obě aktiva se nyní častěji pohybují stejným směrem, což je téměř obrácení historického trendu.

Bitcoin se obchoduje jako technologická akcie

Nejvěrohodnějším vysvětlením je, že Bitcoin se stal úzce spjat s akciovými trhy, zejména s technologickými akciemi. Podle Výzkum ByteTree30denní klouzavá korelace Bitcoinu s ETF (IGV) iShares Expanded Tech Software dosáhla začátkem února 2026 hodnoty 0.73. IGV je od začátku roku zhruba o 20 % nižší a Bitcoin ji sleduje po boku.

„Není pochyb o tom, že bitcoin byl stržen do technologického výprodeje,“ poznamenal ByteTree. „Ve své podstatě je bitcoin internetovou akcií.“

Tento posun je částečně výsledkem toho, kdo je nyní na trhu. Když byly spuštěny spotové bitcoinové ETF a příliv institucionálního kapitálu, pravomoc aktiva ovlivňovat cenu se přesunula od dlouhodobých držitelů, kteří vnímají BTC jako digitální zlato, směrem k institucionálním alokátorům, kteří jej považují za technologickou hru s vysokou beta verzí. Když se akcie společností s umělou inteligencí koncem ledna a začátkem února 2026 zhroutily, což spustilo to, co analytici nazvali „softwarovým mageddonem“, který z indexu softwaru a služeb S&P 500 vymazal zhruba 1 bilion dolarů, bitcoin byl s nimi stržen dolů.

Společnost Strategy (dříve MicroStrategy), největší držitel korporátních bitcoinů, oznámila $ 12.4 miliardy Ztráta za 4. čtvrtletí byla způsobena odpisy z aktiv držených v BTC. Bitcoinové ETF také zaznamenaly několik po sobě jdoucích měsících čistého odlivu v celkové výši miliard dolarů. 

Ray Youssef, generální ředitel kryptoměnové aplikace NoOnes, popsal současné prostředí jako „vleklé přehodnocování rizik“ a dodal, že ačkoli jsou možné růsty o 20 % až 30 %, které by pokryly krátké pozice, pravděpodobně se spíše budou jednat o „býčí pasti“ než o začátek oživení.

Mohl by short squeeze v dolaru vytáhnout bitcoin výše?

Existuje jeden scénář, kdy by narušená korelace mohla skutečně hrát ve prospěch Bitcoinu. Když investoři zaujmou extrémně medvědí pozice u jakéhokoli aktiva, neočekávaný odraz vynutí masové zpětné odkupy, aby se omezily ztráty. Tomu se říká short squeeze a může to vést k prudkým a rychlým cenovým pohybům.

„Rekordní krátké pozice zvyšují riziko volatility u hlavních párů s USD; pokles se může v důsledku slabých dat z USA dále rozvíjet, ale přeplněná obchodní dynamika zvyšuje potenciál pro prudké rallye zakrývající krátké pozice,“ uvedl Eamonn Sheridan, hlavní měnový analytik InvestingLive pro Asii a Tichomoří.

Pokud se dolar silně odrazí na základě silnějších než očekávaných ekonomických dat z USA a BTC se bude i nadále pohybovat s ním, nikoli proti němu, mohl by tento tlak zvýšit ceny kryptoměn spolu s dolarem. Analytici BofA poznamenali, že většina odpovědí na průzkum byla odeslána před lednovou zprávou o zaměstnanosti v USA, která výrazně překonala očekávání, a že odolná ekonomická data „by mohla zmírnit medvědí trend“ vůči dolaru.

Zda se tato úleva založená na datech promítne do trvalého oživení dolaru a v širším smyslu i do oživení bitcoinu, závisí do značné míry na tom, jak nepružná bude institucionální rotace amerických aktiv.

Závěr

Dolar je pod tlakem strukturálního odlivu kapitálu, zmenšující se úrokové výhody a narušující důvěru ve stabilitu americké politiky. Bitcoin, který v tomto prostředí historicky vzkvétal, místo toho sleduje technologické akcie níže, protože institucionální vlastnictví změnilo způsob, jakým toto aktivum reaguje na makro signály. Klasická houpačka BTC-dolar stále existuje v teorii. V praxi data z posledních 14 měsíců naznačují, že v současném cyklu již není spolehlivým obchodním rámcem.

Zdroje 

1. Nejnovější průzkum sentimentu ohledně deviz a sazeb od Bank of America

2. Bitcoin na CoinMarketCapVývoj ceny bitcoinu 

3. Graf indexu amerického dolaru (DXY)

4. Zpráva Financial TimesSprávci fondů zaujímají vůči dolaru nejnegativnější postoj za poslední desetiletí

5. Zpráva časopisu European Business MagazineSprávci fondů se vůči dolaru chovali nejnegativněji za více než deset let, protože chaos v politice narušuje důvěru

6. Zpráva CNBC„Nejsilnější měna na světě“ právě dosáhla 11letého maxima – a ve Švýcarsku to vyvolává problémy

7. Zpráva od CoinDeskuPrůzkum Bank of America odhalil medvědí sázky na dolar na více než desetiletém maximu. Co to znamená pro bitcoin?

8. Zpráva BytetreeMedvědí trh s technologiemi