BlackRock a Coinbase si ponechají 18 % příjmů ze stakingu Etherea z nového ETF

BlackRock a Coinbase si podle pozměněného formuláře S-1 předloženého Komisi pro cenné papíry a burzy (SEC) 17. února ponechají 18 % všech odměn za staking generovaných připravovaným iShares Staked Ethereum Trust ETF (ETHB). Investoři si ponechají zbývajících 82 %. Vzhledem k tomu, že výnosy ze stakingu Etherea se pohybují kolem 2.8 % ročně, skutečnou otázkou je, zda je toto snížení spravedlivou výměnou za regulovaný přístup k výnosům ETH, nebo zda je to mýtné na Wall Street za odměny za blockchain.

Jak funguje struktura poplatků ETHB?

Poplatek za staking ve výši 18 % pokrývá jak akcie BlackRocku, tak i podíl Coinbase jako hlavního exekučního agenta. Coinbase také slouží jako správce prostřednictvím společnosti Coinbase Custody Trust Company a řídí samotný proces stakingu prostřednictvím schválených validátorů.

Kromě toho ETHB účtuje roční sponzorský poplatek ve výši 0.25 % z čisté hodnoty aktiv. BlackRock jej snižuje na 0.12 % pro prvních 2.5 miliardy dolarů v aktivech během prvních 12 měsíců, což je běžná strategie pro přilákání včasného kapitálu.

Pro srovnání: pokud by ETHB držela 2.5 miliardy dolarů a stakingové investice by vynesly zhruba 3 %, hrubé odměny by činily asi 75 milionů dolarů. Po 18% snížení by akcionáři obdrželi přibližně 61.5 milionu dolarů, což představuje efektivní výnos přibližně 2.46 % předtím, než se započítá sponzorský poplatek.

Kolik ETH bude vsazeno?

Za normálních podmínek plánuje BlackRock investovat 70 % až 95 % aktiv fondu v Ethereu. Zbývajících 5 % až 30 % je umístěno v tzv. „Liquidity Sleeve“, což je neinvestovaný buffer určený k pokrytí denních výdajů na tvorbu, splácení a provozní náklady.

A právě zde se věci začínají dít zajímavě pro investory zvyklé na okamžitou likviditu. Fronta aktivace stakingu Etherea se může protáhnout až na 70 dní a denní aktivační limit je zhruba 57 600 ETH. Úplné výběry trvají za normálních podmínek 7 až 10 dní, ale v obdobích přetížení sítě se tato lhůta může protáhnout na týdny nebo dokonce měsíce. Výkupy probíhají v koších po 40 000 akciích a pokud poptávka prudce vzroste, může se likvidní obal vyčerpat, což vynutí hotovostní vyrovnání nebo zpoždění.

Samotné podání uznává, že přílišné vkládání ETH fondu by mohlo vést k obchodování akcií s výraznými prémiemi nebo slevami oproti skutečné podkladové hodnotě fondu.

Kam se na trhu hodí ETHB?

ETHB není prvním stakedovaným Ethereum ETF. Produkty Grayscale ETHE a ETH již zahrnují stakingové výnosy a VanEck si podal žádost o vlastní staked verzi. Rozsah BlackRocku mu ale dává jasnou výhodu. Jeho stávající spotový Ethereum ETF (ETHA) byl nedávno hlášen s aktivy přesahujícími 9 miliard dolarů, což je zastíněním ETHE od Grayscale s 2.3 miliardami dolarů.

BlackRock již do trustu vložil 100 000 dolarů, což signalizuje připravenost k zahájení činnosti pod podmínkou schválení SEC. Pokud by ETHB dosáhl byť jen poloviny velikosti ETHA, odhady naznačují, že BlackRock by mohl ročně získat 11 až 20 milionů dolarů z kombinovaných sponzorských poplatků a podílu na příjmech ze stakingu.

Objevte slibné projekty...

Slibné projekty...

(Inzerát)

Článek pokračuje...

Důležitý je i širší kontext. Rozhodnutí o čekajících změnách stakingových ETF od společností Fidelity a Franklin Templeton se očekávají do konce března 2026. Pokud budou schváleny plošně, institucionální kapitál plynoucí do stakingu Etherea by mohl prodloužit aktivační frontu a časem snížit výnosy, protože odměny se rozdělují mezi větší stakedovanou základnu.

A co obavy z centralizace?

Ne všichni oslavují. Ve stejném týdnu BlackRock podrobně zveřejnil své plány na sázení, Ethereum spoluzakladatel Vitalik Buterin varoval, že vysoká koncentrace ETH na Wall Street by mohla narušit řízení blockchainu a vytvořit centralizované úzké zóny.

Reakce komunity byly rozdělené. Někteří vnímají ETF jako „šok nabídky“ pro Ethereum, který by mohl vyvolat institucionální FOMO (strach z promeškání). Jiní označují 18% poplatek za přemrštěný, zejména když decentralizované stakingové platformy často účtují poplatky blížící se 5 %.

Toto napětí je jádrem debaty o kryptoměnách a TradFi: regulovaný přístup a institucionální legitimita na jedné straně, vyšší poplatky a riziko centralizace na straně druhé. ETHB tento spor nevyřeší, ale jakmile SEC dá zelenou, podloží ho reálnými čísly.

Zdroje:

• Zprávy DL Zprávy o struktuře poplatků ETHB, aktivech pod správou ETHA, odhadech výnosů a obavách Vitalika Buterina ohledně centralizace.
• CryptoSlate Podrobný rozpis rizik likvidity, dynamiky aktivační fronty, prominutí sponzorských poplatků a prognóz příjmů.
• Benzinga Finanční rozpis efektivního výnosu pro investory po 18% poplatku za vklad.