Střet bank a kryptoměn kvůli zákonu CLARITY: Co je v sázce?

Jedno Zákon o jasnosti trhu s digitálními aktivy z roku 2025 (HR 3633), známý jako zákon CLARITY, se snaží definovat, jak jsou kryptoměny a digitální aktiva regulovány ve Spojených státech. Návrh zákona prošel Sněmovnou reprezentantů v červenci 2025 poměrem hlasů 294–134. Nyní však čelí zpožděním v Senátu, a to především kvůli sporu o… stabilní koňak výnosy.

Debata odhalila propast mezi tradičními bankami a kryptoměnovými společnostmi. Ovlivnila také kryptotrhy, náladu investorů a očekávání ohledně regulace digitálních aktiv v USA.

Co je zákon CLARITY a proč je důležitý?

Zákon CLARITY si klade za cíl vyřešit jurisdikční spory mezi americkou Komisí pro cenné papíry a burzy (SEC) a americkou Komisí pro obchodování s komoditními futures (CFTC). Návrh zákona by klasifikoval digitální aktiva jako cenné papíry nebo komodity a odpovídajícím způsobem by jim přidělil dohled.

Mezi klíčová ustanovení patří:

• Definování kategorií digitálních aktiv.
• Udělení pravomoci CFTC nad spotovými komoditními trhy.
• Stanovení pravidel pro burzy a správce.
• Stanovení standardů ochrany investorů a boje proti praní špinavých peněz.

Doprovodný návrh zákona Senátu, zákon o digitálních zprostředkovatelích komodit (S. 3755), prošel zemědělským výborem Senátu začátkem února 2026. Širší zákon CLARITY však zůstává v bankovním výboru Senátu pozastaven. Plánované lednové přirážky byly zrušeny a k 19. únoru 2026 nebylo naplánováno žádné hlasování.

Zastánci tvrdí, že návrh zákona by ukončil „regulaci vynucováním“ a poskytl právní jistotu burzám, emitentům tokenů a institucionálním investorům.

Proč výnosy stablecoinů blokují pokrok Senátu?

Ústřední spor se týká toho, zda držitelé stablecoinů mohou dostávat úroky nebo odměny.

Jedno Zákon GENIUS z roku 2025 (veřejný zákon 119-27) zakazuje emitentům stablecoinů vyplácet přímé úroky. Nicméně jasně nezakazuje neemitentům, jako jsou burzy, nabízet věrnostní programy.

Paragraf 404 návrhu zákona CLARITY se snaží tuto mezeru překlenout zákazem odměn vázaných na držení stablecoinů napříč všemi subjekty, včetně burz a správců.

Objevte slibné projekty...

Slibné projekty...

(Inzerát)

Článek pokračuje...

Úředníci Bílého domu uspořádali jednání o únor 3 a 10. února s dalším schůze naplánovaná na 19. únoraPro kompromisní formulaci byl stanoven termín 1. března. Dohody však nebylo dosaženo.

Proč banky odmítají výnosy stablecoinů?

Bankovní skupiny, včetně Americké bankovní asociace a 52 státních asociací, tvrdí, že výnosné stablecoiny vytvářejí systémová rizika.

Mezi jejich argumenty patří:

Riziko úniku vkladu: Banky odhadují, že stablecoiny s výnosy 3–5 % a krytí státními rezervami by mohly přilákat vklady až o 6.6 bilionu dolarů. Varují, že by to mohlo snížit úvěrovou kapacitu až o 25.9 %, což by ovlivnilo hypotéky, zemědělské úvěry a úvěry pro malé podniky. Studie Federální rezervní banky v Kansas City varovala, že migrace vkladů v obdobích napětí by mohla zpřísnit úvěrové podmínky.

Obavy ohledně regulační parity: Banky argumentují, že výnosné stablecoiny se podobají bankovním vkladům, ale postrádají pojištění vkladů, kapitálové požadavky a obezřetnostní dohled.

Dopad obchodního modelu: Tradiční banky obvykle platí 0.01–0.1 % z vkladů, zatímco z dluhopisů státní pokladny vydělávají přibližně 4.5 %. Odměny za stablecoiny rozdělují příjem z rezerv přímo uživatelům, což může stlačovat bankovní marže.

Bankovní skupiny naléhaly na Kongres, aby zakázal veškeré pobídky vázané na držbu stablecoinů.

Proč kryptoměnové firmy podporují odměny za stablecoiny?

Kryptoměnové firmy a zastánci decentralizovaných financí (DeFi) tvrdí, že zákaz odměn by omezil inovace a oslabil konkurenceschopnost USA.

Společnost Coinbase uvedla, že odměny za stablecoiny jsou ústředním bodem jejího modelu příjmů. Generální ředitel Brian Armstrong v lednu 2026 stáhl podporu návrhu zákona a označil jej za faktický zákaz odměn USDC. Společnost Coinbase oznámila, že příjmy související s USDC přesahují 1 miliardu dolarů ročně.

Společnost Circle, emitent USDC, podporuje povolení určitých mechanismů odměňování. Strategický ředitel Dante Disparte uvedl, že odměny pomáhají udržovat likviditu a infrastrukturu v řetězci.

Zastánci kryptoměn argumentují:

• Výnosy z dluhopisů krytých státní pokladnou, jako například 3.5 % z rezerv USDC, poskytují uživatelům měřitelné výnosy.
• Odměny podporují likviditu DeFi a přijetí plateb.
• Stablecoiny nejsou pojištěné vklady a neměly by být jako takové regulovány.
• Omezující pravidla mohou vést k přesunu aktivit v oblasti digitálních aktiv do zahraničí.

Některé průmyslové skupiny navrhují zachovat výjimky pro „nepasivní“ odměny nebo zadat dvouletou studii o dopadech vkladů.

Co říkají tvůrci politik?

Bývalý prezident Donald Trump naléhal na rychlé schválení návrhu zákona s tím, že je blízko k řešení a mohl by ukončit konflikt mezi SEC a CFTC.

Předseda CFTC Michael Selig řekl 17. února, že legislativa je „na pokraji“ přijetí.

Předseda senátní většiny John Thune slíbil, že se v případě projednání návrhu zákona výborem zúčastní vystoupení. Ministr financí Scott Bessent zdůraznil pečlivé provádění souvisejících zákonů.

Senátor Bernie Moreno ve veřejných projevech předpověděl, že pokud bude dosaženo kompromisů, mohlo by k přijetí dojít do dubna.

Jak zákon CLARITY ovlivnil trhy s bitcoiny a kryptoměnami?

Regulační nejistota přispěla k volatilitě trhu.

K 19. únoru 2026:

• Bitcoin (BTC) klesl pod 68 000 dolarů, než se zotavil na zhruba 69 000 dolarů.
• Produkty Bitcoin ETF zaznamenaly během dvou dnů čistý odliv ve výši 133.27 milionu dolarů.
• Akcie společnosti Circle (CRCL) klesly o 80 % z maxima 62.50 USD.
• Coinbase Akcie společnosti (COIN) klesly kvůli obavám ohledně příjmů z odměn USDC.

Tržní data predikce Polymarketu ukázala šance na průchod 71 %Analytici poznamenávají, že jasná regulační pravomoc CFTC nad spotovými trhy by mohla podpořit institucionální přijetí. Pokračující zpoždění mohou prodloužit volatilitu.

Co očekávají uživatelé a investoři kryptoměn?

Uživatelé usilují o jasnost v oblasti předpisů, stabilní přístup k věrnostním programům a konzistentní pravidla dohledu.

Drobní investoři se zaměřují na to, zda budou odměny USDC pokračovat. Institucionální firmy sledují, jak zákon definuje digitální komodity a standardy dodržování předpisů pro burzy.

Na sociální síti X diskuse odrážejí frustraci ze zpoždění a obavy z vlivu bankovnictví. Jiné zdůrazňují rizika pro finanční stabilitu a podporují omezení programů snižování výnosů.

Reakce trhu naznačuje, že účastníci očekávají případné schválení, ale zůstávají opatrní ohledně konečného znění.

Co se bude dít dál se zákonem CLARITY?

Klíčovým milníkem je lhůta pro kompromisní formulaci, která je 1. března. Pokud senátní bankovní výbor návrh zákona neprosadí, zpoždění by se mohla prodloužit i do volebního cyklu.

Pokud bude přijata, Komise pro komoditní transakce (CFTC) by dohlížela na spotové trhy s digitálními komoditami a zprostředkovatele. Tato změna by definovala cesty k dodržování předpisů pro burzy a správce. Pokud jednání selžou, regulační nejistota bude pravděpodobně pokračovat i v rámci stávajících rámců zaměřených na vymáhání práva.

Výsledek určí, zda odměny v podobě stablecoinů zůstanou součástí americké krypto infrastruktury a jak banky konkurují platebním systémům založeným na blockchainu.

Zdroje:

• ReutersSchůze v Bílém domě nevyřešila patovou situaci v americké krypto legislativě
• Federal RegisterImplementace zákona o géniusech 
• YahooZákon CLARITY se (opět) zastavil, Bitcoin se zhroutil a stablecoin Circle trpí