Není těžba bitcoinů již zisková? Analýza

Pro většinu operátorů je upřímná odpověď ne. Těžba bitcoinů se stala nerentabilní pro všechny kromě těch nejšetrnějších a energeticky nejlevnějších operací na planetě. A místo aby čekala na zotavení cen, největší jména v těžbě dělají něco, co před pěti lety nikdo nečekal. Stávají se společnostmi zabývajícími se umělou inteligencí.

Chris Brendler, seniorní analytik společnosti Rosenblatt Securities, to v nedávné zprávě klientovi bez obalu uvedl: s příjmy z těžby nyní pod 0.03 dolaru za terahash je ekonomika na mizině pro všechny kromě nejefektivnějších operátorů. Cena hashu, klíčová metrika, která sleduje denní příjmy na jednotku těžební síly, klesla za tři měsíce zhruba o 30 % na přibližně 28 dolarů za PH/s/den. Ukazatel ziskovosti těžby CryptoQuantu dosáhl 21 bodů, což je 14měsíční minimum, zatímco denní příjmy z těžby v celé síti klesly na roční minimum 28 milionů dolarů.

Čísla se zhoršila a zhoršila. A odvětví reaguje transformací na něco úplně jiného.

Co se stalo se ziskovostí těžby?

Tři síly drtí horníky současně.

Zaprvé, cena Bitcoinu. $ BTC od začátku roku 2026 klesl zhruba o 27 % a obchoduje se za přibližně 66 000 dolarů poté, co v říjnu 2025 dosáhl vrcholu nad 126 000 dolarů. Každý dolarový pokles ceny Bitcoinu přímo snižuje hodnotu odměn za bloky, které těžaři získávají.

Za druhé, obtížnost. 18. února 2026 vzrostla obtížnost těžby Bitcoinu o 15 % na 144.4 bilionu, což je největší jednotlivý nárůst od zákazu v Číně v roce 2021. Tato úprava následovala po prudkém poklesu způsobeném Zimní bouří Fern, která zastavila těžební operace ve 34 státech USA a dočasně snížila globální hashrate z 1.1 ZH/s na 826 EH/s. Jakmile se těžaři vrátili do provozu, obtížnost prudce vzrostla.

Za třetí, halvingová kocovina. Halving v dubnu 2024 snížil odměny za bloky z 6.25 BTC na 3.125 BTC. Těžaři vydělávají polovinu bitcoinů, které dříve vydělávali, a to za cenu výrazně nižší než na maximech. Matematika pro většinu z nich už prostě nefunguje.

Objevte slibné projekty...

Slibné projekty...

(Inzerát)

Článek pokračuje...

Proč se těžaři obracejí k umělé inteligenci?

Když vaše hlavní podnikání krvácí, podíváte se na to, jaká aktiva skutečně máte. Pro velké těžaře bitcoinů je odpovědí totéž, co společnosti zabývající se umělou inteligencí zoufale hledají: energetická infrastruktura.

Hornictví Zařízení potřebují obrovské množství levné a spolehlivé elektřiny a chladicích systémů. To jsou přesně stejné požadavky pro datová centra s umělou inteligencí. Překrývání je téměř dokonalé a ekonomika pronájmu energie nájemcům s umělou inteligencí je mnohem atraktivnější než doufání v zotavení ceny Bitcoinu.

Brendler shrnul názor na konferenci Rosenblatt: všichni těžaři by nyní měli aktivně přecházet z BTC na HPC, pokud je to vůbec možné. Poptávka ze strany hyperscalerů je nenasytná a ekonomika obchodů se neustále zlepšuje.

Tyto kroky na nejvyšších úrovních již probíhají.

Bitfarms vyřazuje Bitcoin ze své identity

Bitfarmy oznámila, začátkem února 2026 oznámila, že se přejmenuje na Keel Infrastructure a přesídlí z Kanady do Delaware. Generální ředitel Ben Gagnon nešetřil slovy a prohlásil, že společnost již není bitcoinovou společností. Místo toho se zaměří na budování infrastruktury datových center HPC a umělé inteligence v celé Severní Americe s využitím svého energetického portfolia o výkonu 2.1 GW.

Akcionáři budou hlasovat 20. března. Pokud bude schválena, bude společnost obchodovat pod symbolem KEEL. Prodává svůj poslední latinskoamerický těžební provoz v Paraguayi a začala splácet úvěrovou linku Macquarie ve výši 300 milionů dolarů. Změna je úplná.

Pravobok tlačí na platformy Riot

Společnost Starboard Value, čtvrtý největší akcionář společnosti Riot Platforms, zaslala v únoru veřejný dopis, v němž společnost vyzvala k urychlení přechodu na datová centra s umělou inteligencí. Starboard poukázal na energetickou kapacitu společnosti Riot Platforms 1.7 GW v jejích texaských kampusech v Corsicana a Rockdale a argumentoval, že by tyto lokality mohly při pronájmu nájemcům v oblasti umělé inteligence a HPC generovat roční zisk EBITDA (zisk před úroky, zdaněním, odpisy a amortizací) přesahující 1.6 miliardy dolarů.

Společnost Riot již v lednu podepsala s AMD desetiletou leasingovou smlouvu v hodnotě 311 milionů dolarů na své zařízení v Rockdale. Starboard ji však označil za malý test konceptu a prosazoval větší závazky v rozsahu hyperscalerů. Investor varoval, že příliš pomalý postup by mohl Riot vystavit riziku převzetí.

Kdo vlastně v současnosti profituje z těžby?

Zatímco američtí těžaři míchají peníze a mění strategie, Spojené arabské emiráty vyprávějí zcela jiný příběh.

Podle dat o onchainu od Arkham Intelligence drží peněženky propojené s UAE Royal Group zhruba 6 827 BTC v hodnotě přibližně 450 milionů dolarů. Odhadovaný nerealizovaný zisk činí 344 milionů dolarů, bez započítání nákladů na energie. Tato operace sahá až do roku 2022, kdy společnost Citadel Mining, napojená na královskou rodinu Abú Zabí, postavila rozsáhlá zařízení na ostrově Al Reem.

Spojené arabské emiráty těží přibližně 3.7 BTC denně a, co je zásadní, drží téměř vše, co produkují. Poslední výrazný odliv z těchto peněženek proběhl asi před čtyřmi měsíci. Zatímco západní těžaři jsou nuceni prodávat i v době oslabení, jen aby pokryly účty za elektřinu, Spojené arabské emiráty dělají opak: během poklesu neustále akumulují peníze a efektivně přeměňují levnou energii na strategickou digitální rezervu.

Tento geografický posun moci je významný. Spojené arabské emiráty těží z nízkých nákladů na energie, státem podporovaného kapitálu a nulového tlaku na prodej. Američtí těžaři, zatížení rostoucími náklady, ekonomikou po halvingu a požadavky akcionářů, se přeorientovávají na umělou inteligenci, jen aby přežili.

Co přijde dál?

Bitcoin Těžba není mrtvá. Hashrate sítě se již zotavil na zhruba 1 ZH/s a dobře kapitalizované operace s přístupem k elektřině za 0.06 USD za kWh nebo méně mohou stále fungovat ziskově. Pro širší odvětví však model čistě těžební těžby rychle mizí.

Nejméně osm veřejně obchodovaných těžebních společností se nyní částečně nebo úplně přesouvá k datovým centrům s umělou inteligencí, včetně Core Scientific, IREN, Cipher Mining, TeraWulf a CleanSpark. Některé, jako například Bitfarms, plánují do roku 2027 zcela ukončit těžbu Bitcoinu. Jiné očekávají, že se umělá inteligence stane jejich hlavním zdrojem příjmů do dvou let.

Těžba bitcoinů nikam nevede. Největší hráči ale už na ni nekladou všechno. Odvětví se dělí na dvě části: na štíhlé a efektivní těžaře, kteří se drží toho, co znají, a na velké veřejně obchodované operátory, kteří se diverzifikují do infrastruktury umělé inteligence, kde jsou marže lepší a příjmy předvídatelné. Těžba se stává méně koncentrovanou. Umělá inteligence získává větší moc. A společnosti, které se adaptují nejrychleji, budou ty, které stále přežijí, až dojde k dalšímu halvingu.

Zdroje:

• CNBC Poznámka analytika společnosti Rosenblatt Chrise Brendlera k poklesu ceny hash pod 0.03 USD/TH a kolapsu ziskovosti těžby v celém sektoru.
• Vztahy s investory Bitfarms Oficiální tisková zpráva o rebrandingu Bitfarms na Keel Infrastructure a redimicilování z Kanady do Delaware.
• Hodnota na pravoboku Celý veřejný dopis generálnímu řediteli a výkonnému předsedovi Riot Platforms, v němž naléhá na urychlený přechod datových center s umělou inteligencí.
• Bloomberg Zpráva o tom, jak Starboard Value tlačí na Riot Platforms k přechodu z těžby Bitcoinu na infrastrukturu s umělou inteligencí.
• Arkhamská inteligence Původní výzkum onchainu identifikující těžební peněženky UAE Royal Group, operace Citadel Mining a státní držby BTC.
• The Block Obtížnost těžby vzrostla o 15 % na 144.4T, data o odskoku hashrate po Zimní bouři Fern.