Bitcoin vysílá stejný signál jako před svým posledním 300% růstem

Metriky říkají ano, ale celkový obraz je složitější

Několik indikátorů na řetězci a makro indikátorů naznačuje Bitcoin se v současné době obchoduje pod úrovní, kterou by historické trendy stanovily, zejména v porovnání se zlatem a globální peněžní zásobou. Zda se to však promítne do krátkodobého oživení ceny, zdaleka není jasné a analytici se v názoru na to, co bude následovat, rozcházejí.

Zde je to, co data ukazují a co ne.

Co ve skutečnosti ukazuje analýza Samsona Mowa

Samson Mow, generální ředitel technologické společnosti Jan3, která se zabývá bitcoiny, o víkendu prohlásil, že bitcoin je výrazně podhodnocen ve srovnání se dvěma hlavními benchmarky.

„Bitcoin je o 24 % až 66 % pod svým trendem v porovnání s tržní kapitalizací zlata nebo globální peněžní zásobou, zatímco zlato je přehnaně expandováno,“ Mow posted na X.

Futures kontrakty na zlato s dodáním v dubnu uzavřely v pátek na ceně 5 247,90 USD, přičemž tokenizovaný zlatý produkt PAX Gold se v době psaní tohoto článku obchodoval na ceně 5 360,14 USD. Bitcoin pro srovnání... se pohybuje kolem 65 892 dolarů poté, co klesl o více než 50 % z vrcholu na minimum 60 000 dolarů.

Signál Z-skóre, který stojí za zhlédnutí

Ústředním bodem Mowova argumentu je Z-skóre Bitcoinu ke zlatu, což je metrika, která měří, jak moc se poměr mezi BTC a zlatem odchýlil od svého historického průměru. Hodnota 0 znamená, že poměr je v souladu s historií. Záporné hodnoty znamenají, že Bitcoin je v porovnání se zlatem historicky podhodnocený.

Aktuální Z-skóre je přibližně -1.24. To je důležité vzhledem k tomu, co se stalo při hlubších negativních hodnotách:

• V listopadu 2022 kleslo skóre pod -3 během kolapsu FTX. Bitcoin poté v následujících 12 měsících vzrostl o více než 150 %.
• V březnu 2020, během krachu Covidu, skóre kleslo pod -2, když BTC dosáhl minima kolem 3 717 dolarů. Bitcoin v následujících 12 měsících vzrostl o více než 300 % a v listopadu 2021 dosáhl historického maxima přibližně 69 000 dolarů.

Mowův názor je, že skóre blížící se -2 historicky předcházelo velkým cenovým vzestupům. Trh tam ještě není, ale směr je patrný.

Vyprávějí data z on-chainu stejný příběh?

Ne tak úplně. Krypto analytik Axel Adler Jr. označeno anomálie v další klíčové metrice: Z-skóre MVRV.

Z-skóre MVRV měří normalizovanou odchylku tržní kapitalizace Bitcoinu od jeho realizované kapitalizace, což je v podstatě průměrná cena, za kterou se všechny existující BTC naposledy pohybovaly v řetězci. Záporné hodnoty naznačují, že tržní cena se obchoduje pod hodnotou, kterou data v řetězci považují za reálnou hodnotu.

Objevte slibné projekty...

Slibné projekty...

(Inzerát)

Článek pokračuje...

Z-skóre MVRV dosáhlo 26. února hodnoty -2.28, poté, co 5. února dosáhlo lokálního minima -3.38, uvedl Axel Adler Jr. Pro kontext, v prosinci 2018 bylo dno cyklu zaznamenáno kolem -1.6 a v listopadu 2022 bylo zaznamenáno -1.4. Aktuální hodnota je historicky extrémní.

Adler to částečně připisuje příchodu bitcoinových ETF, které zvýšily celkové náklady sítě a mohou zkreslovat tradiční prahové hodnoty Z-skóre.

Co metrika NUPL přidává

Zároveň čistý nerealizovaný zisk a ztráta Bitcoinu, neboli NUPL, byl 0.17, 27. února, čímž se sentiment trhu dostal do zóny označené jako „naděje“. Historicky byl k potvrzení skutečného dna cyklu nutný pokles pod 0. Této úrovně dosud nebylo dosaženo, což naznačuje, že k úplné kapitulaci trhu ještě nemuselo dojít a její realizace by mohla trvat měsíce.

Proč někteří analytici nejsou přesvědčeni

André Dragosch, vedoucí výzkumu v Evropě ve společnosti Bitwise, uznala Makroekonomické ukazatele Bitcoinu klesají, ale varují před očekáváním rychlého oživení. 

„Kromě Covidu bitcoin po silných kapitulacích obvykle nevykazuje zotavení ve tvaru V,“ řekl.

Dragoschův základní scénář předpokládá v blízké budoucnosti pokračující boční směr směrem dolů. Tuto opatrnost podporují data od CryptoQuantu, která ukazují, že velcí držitelé bitcoinů přesouvají mince na Binance v rekordních objemech, což je vzorec, který často signalizuje záměr prodeje a zvyšuje nabídku na spotovém trhu.

Záporné úrokové sazby financování v únoru posílily medvědí scénář. Někteří analytici očekávají potenciální pokles směrem k 50 000 USD, přičemž cenové vývoje přirovnávají k medvědímu trhu v roce 2022.

Závěr

Data vykazují skutečné napětí. Makroekonomické a on-chain metriky ukazují, že Bitcoin je na historicky snížených úrovních v porovnání se zlatem, globální peněžní zásobou a toky ETP. Indikátory sentimentu a chování velkých držitelů však naznačují, že trh ještě nedokončil úplný reset. Oba údaje mohou být pravdivé najednou a historicky se jim často stávalo, těsně před dalším pohybem v obou směrech.

Zdroje

1. Samson Mow na XPříspěvek z 1. března

2. Analýza od krypto analytika Axele Adlera Jr.Z-skóre MVRV je hlubší než v letech 2018 a 2022, ale NUPL kapitulaci nepotvrzuje.

3. Zpráva od CoinDeskuBitcoin sice roste, ale je stále „výrazně podhodnocený,“ říká Bitwise. Dominuje „extrémní strach“.