Morgan Stanley posouvá spuštění svého bitcoinového ETF s Coinbase a BNY Mellon jako správcemi

Morgan Stanley předložila pozměněné prohlášení o registraci S-1 americké Komisi pro cenné papíry a burzy (SEC) pro navrhovaný bitcoinový trust Morgan Stanley, kterým jmenoval společnost Coinbase Custody Trust Company Bitcoin depozitář a BNY Mellon v několika provozních rolích, včetně správce, převodního agenta a depozitáře hotovosti.

Co je bitcoinový ETF od Morgan Stanley a jak by fungoval?

Navrhovaný fond je strukturován jako pasivní investiční nástroj, který drží Bitcoin přímo, spíše než pomocí futures kontraktů nebo derivátů. To ho řadí do stejné kategorie jako stávající spotové bitcoinové ETF od společností BlackRock, Fidelity a dalších, které byly spuštěny v lednu 2024.

Fond by sledoval benchmarkový kurz CoinDesk Bitcoin Benchmark 4 PM NY Settlement Rate, což je široce používaná referenční cena pro institucionální bitcoinové produkty. Akcie by byly kótovány na NYSE Arca po schválení SEC. Morgan Stanley Investment Management Inc., dceřiná společnost banky, by působila jako sponzor fondu a zajišťovala by každodenní operace.

Pozměněné podání navazuje na původní podání v lednu 2025 a poskytuje podrobnější informace o struktuře fondu, nastavení úschovy a zveřejnění rizik.

Jak bude bitcoin uložen v bitcoinovém trustu Morgan Stanley?

V dokumentu se popisuje model úložiště, který upřednostňuje bezpečnost. Většina bitcoinů fondu bude uložena v chladném úložišti, což znamená, že soukromé klíče ovládající mince budou uchovávány offline a mimo systémy připojené k internetu. Jedná se o standardní přístup, který používají institucionální správci ke snížení rizika hackerských útoků.

Část Bitcoinu může být během procesů vytváření a odkupu akcií dočasně přesunuta do „hot wallet“ (hot peněženek), které jsou připojeny k internetu. Toto je standardní postup u většiny spotových Bitcoin ETF struktur.

V podání se rovněž uvádí, že pojištění úschovních služeb je poskytováno, ačkoli je rozděleno mezi klienty a nemusí pokrývat všechny potenciální ztráty.

Kdo jsou správci a jaké jsou jejich role?

Tito dva správci mají značnou institucionální váhu:

• Coinbase Custody Trust Company bude sloužit jako správce bitcoinů a hlavní broker, který bude zajišťovat ukládání digitálních aktiv a provádění obchodů. Je registrována jako společnost s ručením omezeným ve státě New York.
• BNY Mellon bude sloužit jako správce, převodní agent a správce hotovosti, spravovat účetnictví, registr akcionářů a peněžní toky. Je licencována jako banka státu New York.

V dokumentu SEC se uvádí: „Správci bitcoinů poskytují služby úschovy a provádění obchodů s digitálními aktivy.“ Coinbase již slouží jako správce většiny amerických spotových bitcoinových ETF, které jsou v současné době na trhu, s výjimkou Fidelity.

Proč Morgan Stanley vstupuje na trh spotových bitcoinových ETF právě teď?

Morgan Stanley spravuje přibližně 20 ETF, ale pouze dva v současné době nesou jméno firmy. Její přechod na bitcoinové ETF je pozoruhodný vzhledem k její dosavadní relativně omezené přímé expozici v oblasti kryptoměn, ačkoli banka se tímto směrem neustále ubírá.

Objevte slibné projekty...

Slibné projekty...

(Inzerát)

Článek pokračuje...

V roce 2021 byla Morgan Stanley první velká finanční instituce v USA nabídnout bohatým klientům přístup k bitcoinovému fondu prostřednictvím NYDIG. V roce 2024 umožnila poradcům doporučovat bitcoinové ETF produkty od společností BlackRock a Fidelity. Banka se také připravuje na spuštění obchodování s digitálními aktivy na své brokerské platformě E*Trade.

Začátkem roku 2025 banka jmenovala zkušenou manažerku Amy Oldenburgovou do nově vytvořené role zaměřené na rozšíření strategie digitálních aktiv. Na konferenci o hospodářských výsledcích za čtvrté čtvrtletí roku 2025 předseda představenstva a generální ředitel Ted Pick analytikům řekl, že banka je „nyní v oblasti kryptoměn a tokenizovaných aktiv v dobré pozici“.

Co říkají analytici o podání?

Jeff Park, investiční ředitel společnosti ProCap a poradce společnosti Bitwise Asset Management, poznamenal, že spuštění bitcoinového ETF by prospělo Morgan Stanley, i když fond nedosáhne rozsahu fondu iShares Bitcoin Trust (IBIT) společnosti BlackRock, který od svého debutu v lednu 2024 dosáhl několika rekordů v počtu spravovaných aktiv.

Park argumentoval, že vlastnictví ETF signalizuje institucionální předvídavost a pomáhá přilákat talenty z kryptoprůmyslu, což by mohlo podpořit širší iniciativy, jako je obchodování s tokenizovanými aktivy reálného světa (RWA), což je sektor, který Morgan Stanley sleduje. Také popsal širší spuštění bitcoinových ETF velkými finančními firmami jako pozitivní signál pro tento sektor, což naznačuje, že o digitální aktiva stále existuje značný nevyužitý zájem.

Jak se momentálně nacházejí toky bitcoinových ETF?

Podání přichází v období smíšených toků na trhu s bitcoinovými ETF. Bitcoin je v současné době zhruba o 42 % níže než jeho historické maximum přibližně 126 000 dolarů. Navzdory poklesu ceny institucionální zájem zcela nevyschl.

Zaznamenaný IBIT společnosti BlackRock 322 milionu $ přílivu jen v úterý, čímž se vykompenzoval odliv z konkurenčních fondů, včetně Fidelity a Grayscale. Celkový tok za tento týden činil 683.3 milionu dolarů, po čistém přílivu ve výši 787.3 milionu dolarů minulý týden, což byl první kladný týden po pěti po sobě jdoucích týdnech odlivu v celkové výši téměř 4 miliardy dolarů.

Morgan Stanley také podala samostatný formulář S-1 pro ETF Solana (SOL), ačkoli tento formulář nebyl v době zveřejnění aktualizován.

Závěr: 

Pokud bude schválen, Morgan Stanley Bitcoin Trust by byl pasivně spravovaný spotový bitcoinový ETF, který by se zaměřoval především na úschovu digitálních aktiv, přičemž Coinbase by se zabývala úschovou digitálních aktiv a BNY Mellon by spravovala správu fondu a hotovost. Toto podání doplňuje podrobnosti k původnímu podání z ledna a odráží pokračující tlak banky na digitální aktiva v rámci úschovy, poradenské a makléřské infrastruktury.

Zdroje 

1. Pozměněné podání společnosti JP Morgan

2. JP Morgan podala žádost o registraci spotového ETF Bitcoinu u americké SEC

3. Zpráva od CoinTelegraphuMorgan Stanley využívá Coinbase a BNY pro úschovu bitcoinových ETF

4. Zpráva agentury ReutersMorgan Stanley se stala první velkou americkou bankou, která nabízí klientům přístup k bitcoinovým fondům - CNBC