Analýza: Nový bitcoinový ETF od Morgan Stanley

Nové sídlo Morgan Stanley Bitcoin ETF s tickerem MSBT je na prvním místě $BTC fond od významného UBanka .S. a dorazila s velkým úspěchem. Má nejnižší poplatek v kategorii, a to 0.14 %, zaznamenala nejvyšší první den v celé historii ETF Morgan Stanley a v prvním týdnu obchodování zhruba zdvojnásobila objem spravovaných aktiv.

Tato kombinace, nejnižší poplatky a síť vlastních poradců v hodnotě bilionů je důvodem, proč by si konkurenční emitenti měli dávat pozor.

Jak si MSBT dosud vedla?

Akcie MSBT začaly obchodovat na burze NYSE Arca 8. dubna s datem zahájení obchodování 7. dubna. Sleduje CoinDesk. Bitcoin Index benchmarkových sazeb, drží se reálných hodnot BTC s Coinbase jako správcem kryptoměn a BNY Mellon zabývající se hotovostí a administrativou, a je strukturován jako ETP.

První den přinesl čistý příliv zhruba 30.6 až 34 milionů dolarů z více než 1.6 milionu obchodovaných akcií. Analytik agentury Bloomberg Eric Balchunas jej zařadil mezi 1 % nejlepších debutů ETF v historii a označil jej za „pravděpodobně největší“. Bitcoin spuštění ETF od jejich začátku.“

Do 13. dubna se kumulativní čistý příliv od zahájení vyšplhal na 37.50 milionu dolarů, přičemž jen v ten den přibylo dalších 6.28 milionu dolarů. Výtisk z 13. dubna je pozoruhodný tím, že širší místo Bitcoin Kategorie ETF zaznamenala čistý odliv ve stejný den. Peníze odcházely od konkurentů a stále plynuly do MSBT.

Podle údajů Morgan Stanley se spravované aktiva fondu pohybují kolem 63.84 milionu dolarů, přičemž SoSoValue vykazuje 70.12 milionu dolarů. Fond drží zhruba 960 BTCTržní cena uzavřela na 21.05 USD oproti čisté hodnotě aktiv (NAV) 20.93 USD, což představuje mírnou prémii 0.57 %. Výnosy od zahájení obchodování se mění. Bitcoin těsně, přičemž tržní cena vzrostla o 6.86 % a čistá hodnota aktiv (NAV) vzrostla o 6.24 %.

Stále je to malé. MSBT se podle objemu spravovaných aktiv (AUM) umístila na zhruba 12. místě v kategorii, která se nyní blíží 94 miliardám dolarů, přičemž nesporným lídrem je stále IBIT společnosti BlackRock. Trajektorie však důležitější než výchozí bod.

Proč je poplatek 0.14 % důležitý

Poměr nákladů MSBT je nižší než u všech konkurentů na trhu. U.S. místo Bitcoin Trh ETF:

• Morgan Stanley MSBT: 0.14 %
• Úroková sazba IBIT společnosti BlackRock: 0.25 %
• Většina ostatních: 0.20 % až 0.39 %
• V šedém odstínu GBTC: historicky nejvyšší, stále nad očekávání

Jedenáct bazických bodů pod IBIT zní málo. V oblasti ETF to tak není. Díky kompresi poplatků BlackRock v roce 2024 zničil náskok Grayscale nad GBTC a Morgan Stanley nyní u BlackRocku zavádí stejnou strategii.

Objevte slibné projekty...

Slibné projekty...

(Inzerát)

Článek pokračuje...

Rozdíl je tentokrát v distribuci. Morgan Stanley (@MorganStanley) má na své platformě pro správu majetku přibližně 16 000 finančních poradců a klientská aktiva v hodnotě přes 9 bilionů dolarů. Balchunas a další analytici v prvním roce investovali do spravovaných aktiv ve výši 5 miliard dolarů jako realistický cíl, a to pouze na základě tohoto poradenského portfolia.

Problém s upířími fondy pro soupeře

Tady se to pro IBIT a zbytek začíná zdát zajímavé.

Poradci a investiční poradci, kteří již využívají platformu Morgan Stanley, nyní mají k dispozici levnější interní variantu vedle ETF, které dříve doporučovali. Argument fiduciárního přístupu se téměř píše sám: stejná expozice, nižší náklady, stejná střecha. S čtvrtletními revizemi se očekává pomalý příliv realokací.

To je dynamika upířích fondů. MSBT nemusí k růstu stahovat kapitál z ulice. Může se živit ze svého vlastního ekosystému.

Prvním ukazatelem jsou data o toku kapitálu ze 13. dubna. V den, kdy kategorie krvácela, MSBT absorbovala 6.28 milionu dolarů. Zda se jedná o přesměrované peníze z IBIT, FBTC společnosti Fidelity nebo čerstvý kapitál, je nemožné říci pouze ze snímku SoSoValue, ale důležité je, o jaký směr se jedná.

Na co se dále dívat

V příštích jednom až třech měsících stojí za to sledovat tři věci.

Zaprvé, týdenní žebříček přílivu. Pokud se MSBT trvale objevuje v první trojce, přestože je v nejvyšší třídě nejmenší, teze o migraci je reálná. Zadruhé, data o přílivu IBIT. Jakékoli trvalé zpomalení v této oblasti, zatímco MSBT roste, by bylo nejjasnějším signálem. Zatřetí, doporučení poradců Morgan Stanley. Pokud se interní výzkum začne spoléhat na srovnání poplatků, stavidla se otevírají rychleji.

MSBT v roce 2026 nepřekoná IBIT. Náskok BlackRocku se měří v desítkách miliard. Kombinace poplatků a distribuce však z Morgan Stanley dělá první skutečně strukturální hrozbu pro stávající pozici. Bitcoin ETF fondy čelí od spuštění této kategorie. To je skutečný příběh prvního dne a proto stojí za to sledovat tento článek.

Zdroje:

• Štěstí — zpravodajství o dni uvedení na trh, žebříček Balchunas top 1 %, struktura úschovy akcií Coinbase a BNY Mellon, Ethereum a Solana podání žádostí o svěřenectví.
• Yahoo Finance — 16 000 poradců Morgan Stanley a klientská aktiva v hodnotě 9.3 bilionu dolarů, komentář Natea Geraciho k distribuci, plány zavádění E*Trade.
• Kryptobrambora — Balchunas „pravděpodobně největší Bitcoin „Spuštění ETF od jejich vzniku“, projekce spravovaných aktiv ve výši 5 miliard dolarů za první rok, HODL15Capital 430 BTC Data o nákupu z 1. dne.
• Novinky na bitcoin.com — rozpis struktury poplatků, oprávnění účastníci (Jane Street, Virtu, Macquarie), 729 milionů dolarů od Morgan Stanley ve třetích stranách Bitcoin Vklady ETF před spuštěním.
• Sledování spotových bitcoinových ETF SoSoValue — aktuální data o AUM, NAV a tocích v celém U.S. místo Bitcoin Kategorie ETF.