Strategie Michaela Saylora se právě stala nejvíce shortovanou akcií v Americe, Tom Lee předpovídá dno

Společnost Strategy (dříve MicroStrategy) se vyšplhala na vrchol žebříčku nejvíce shortovaných akcií velkých společností od Goldman Sachs, přičemž ke konci ledna 2025 bylo prodáno 14 % jejích veřejně dostupných akcií nakrátko. Financial TimesTo je dramatický obrat oproti situaci před rokem, kdy se společnost ani neobjevila v top 50. Tom Lee ze společnosti Fundstrat však tvrdí, že tato úroveň medvědího konsensu může ve skutečnosti signalizovat spíše cenovou spodní hranici než další pokles.

Jak se Strategy stala nejnenáviděnější akcií v Americe?

Bitcoin Akcie společnosti Strategy dosáhly vrcholu v říjnu 2024. Akcie společnosti Strategy začaly klesat ještě předtím. V listopadu se z pozice mimo top 50 posunuly na třetí místo v žebříčku Goldman Sachs s nejvíce shortovanými pozicemi. V lednu 2025 se umístily na prvním místě mezi společnostmi s tržní kapitalizací alespoň 25 miliard dolarů.

Jádrem medvědího scénáře je jednoduchá matematika. Společnost Strategy drží 717 722 bitcoinů, které byly získány za celkem 54.56 miliardy dolarů s průměrnou cenou 76 020 dolarů za minci. Bitcoin se obchoduje poblíž 65 500 dolarů, takže společnost má nerealizované ztráty zhruba 7 miliard dolarů. Akcie samotné za posledních šest měsíců klesly o více než 63 %, což je prudší pokles než u samotného bitcoinu za stejné období.

Pro kontext se Coinbase (COIN) umístila na čtvrtém místě v Goldman Sachsově žebříčku nejvíce shortovaných akcií s 11% podílem na shortování, což ukazuje, že medvědí tlak se rozšiřuje na širší akciový prostor sousedící s kryptoměnami.

Co je to krátký prodej a proč je zde důležitý?

Krátký prodej je situace, kdy si investor půjčí akcie, prodá je za aktuální cenu a doufá, že je později odkoupí zpět za nižší cenu. Zisk pochází z rozdílu. Pokud akcie roste místo klesající, ztráty mohou být neomezené, což činí přeplněné krátké pozice rizikovými pro samotné prodejce.

Strategy je pákový nástroj pro Bitcoin v rámci veřejné akciové struktury. Vydává akcie, výtěžek používá k nákupu Bitcoinu a záměrně se opírá o volatilitu. Když Bitcoin roste, Strategy často roste silněji. Když Bitcoin klesá, struktura stejným způsobem zesiluje ztráty.

Strategie shortování není jen sázkou na jednu společnost. Je to makro sázka na Bitcoin a skeptický pohled na to, zda se firemní finance postavená výhradně na jednom volatilním aktivu udrží v průběhu času.

Proč si Tom Lee myslí, že krátké pozice jsou ve skutečnosti býčí

Tom Lee, spoluzakladatel Fundstrat Global Advisors a známý bitcoinový býk, posted na X, že se Strategie stává „konsenzuálním krátkým“ signálem, je skutečně třeba mu věnovat pozornost, ale ne tak, jak medvědi očekávají.

Jeho argument: když se obchod stane přeplněným, špatné zprávy jsou již v ceně zahrnuty. To znamená, že akcie mohou růst, i když se objeví negativní titulky, protože už není nic, co by trh překvapilo směrem dolů. 

Jakékoli zlepšení sentimentu nebo cenové dynamiky může spustit short squeeze, kdy prodejci nakrátko spěchají krýt své pozice nákupem akcií, což dále tlačí cenu nahoru.

Lee popsal situaci jako „další známky významného poklesu“.

Steve Eisman a širší obraz hedgeových fondů

Ne každý sdílí Leeho optimismus. Steve Eisman, investor známý prodejem hypotečních cenných papírů nakrátko před finanční krizí v roce 2008 a později ztvárněný ve filmu „Velký short“, má... zveřejněny krátká pozice ve Strategii. To je pozoruhodný signál vzhledem k jeho historii identifikace předčasně zadlužených struktur dříve, než se rozpadnou.

Data Goldman Sachs mezitím ukazují, že hedgeové fondy se v technologickém sektoru široce rotují:

• Fondy vstoupily do roku 2026 s rekordně dlouhými pozicemi v polovodičích a nejnižší váhou v softwarových akciích od roku 2019.
• Krátké pozice v indexu S&P 500 se obecně vyšplhaly na medián 2.7 %, což se blíží jedné z nejvyšších úrovní za poslední desetiletí.
• Výrobci čipů jako ASML a Applied Materials (AMAT) se připojili k VIP seznamu hedgeových fondů banky Goldman Salesforce (CRM) a DocuSign (DOCU), zatímco největší pokles vlastnictví hedgeových fondů zaznamenaly společnosti Salesforce (CRM) a DocuSign (DOCU).

Strategie patří do samostatné kategorie. Neprodává se proto, že by hedgeové fondy vyřazovaly software. Údajně se prodává, protože představuje koncentrovaný, pákový obchod s přesvědčením ohledně Bitcoinu v době, kdy je samotný Bitcoin pod tlakem.

Co si analytici z Wall Street skutečně myslí o MSTR

Navzdory krátkému zájmu jsou analytici z Wall Street, kteří se zabývají strategií, silně optimističtí. Zacks Equity ResearchAkcie má průměrné doporučení makléřů 1.19 na stupnici od 1 (Silný nákup) do 5 (Silný prodej). Z 16 firem, které akcie hodnotí, ji 14 hodnotí jako Silný nákup a jedna jako Nákup, což znamená, že zhruba 94 % analytiků se přiklání k pozitivnímu hodnocení.

Mezi nedávná hodnocení patří:

• Akcie společnosti Mizuho si 17. února udržely hodnocení „Outperform“ (překonává očekávání) a snížily tak cílovou cenu z 403 na 320 dolarů.
• Cantor Fitzgerald si udržel hodnocení nadváhy, ale snížil cílovou hodnotu z 213 dolarů na 192 dolarů.
• Průměrná cílová cena analytiků v rámci nedávných hodnocení je 254 USD, což je více než dvojnásobek současné obchodní ceny MSTR, která se pohybuje kolem 124.61 USD.

Rozdíl mezi cíli analytiků a aktuální cenou odráží, kolik nejistoty je v současné době s akciemi spojeno.

Saylor nakupuje i přes ztráty

Michael Saylor nezměnil kurz. Společnost Strategy nedávno oznámila svůj 100. nákup bitcoinů, když minulý týden přidala 592 BTC za 39.8 milionu dolarů. Společnost nyní drží celkem 717 722 bitcoinů.

Saylor také veřejně prohlásil, že současný pokles se jeví jako mírnější než předchozí krypto zimy a že se blíží oživení. I když tato formulace zní povědomě každému, kdo se v kryptoměnách pohyboval v předchozích cyklech, rozsah expozice společnosti Strategy v rozvaze činí tento cyklus strukturálně odlišným od těch minulých. První velká finanční krize pro společnost se neočekává dříve než v roce 2027, což jí dává určitý prostor pro rozvoj.

V době psaní tohoto článku společnost MSTR sdílí zavřeno Během pondělního běžného obchodování vzrostly o 0.73 % na 124.61 USD, než v poběžném obchodování klesly o 0.17 %.

Zdroje 

1. Zpráva Financial TimesZrcadlo, zrcadlo na zdi, jaká je ze všech akcie s největším prodejem?

2. Zpráva od The StreetNejvíce shortovanou akcií v Americe je bitcoinový automat na Wall Street

3. Zpráva od Benzingy„Michael Saylor by měl být ve vězení“ a „Bitcoin je pro generaci „baby boomers“, říká bývalá hvězda Fidelity, která má také protichůdný pohled na Teslu

4. Zpráva od CoinDeskuSpolečnost Strategy oznámila stý nákup bitcoinů, minulý týden přidala 592 mincí za 39.8 milionu dolarů.

5. Zacks Equity ResearchJe Strategy (MSTR) výhodou nákupu, i když analytici z Wall Street vypadají optimisticky?