Předseda SEC říká, že kryptotrhy a americký lid si zaslouží jasno

Předseda SEC Paul Atkins, spolu s komisaři Hester M. Peirce a Markem T. Uyedou, veřejně prohlásil, že kryptotrhy a miliony Američanů, kteří se jich účastní, si zaslouží regulační jasnost, která jim byla více než deset let odepírána. Píše se to prostřednictvím… CoinDeskTito tři úředníci nastínili, jak Komise obrací svůj předchozí přístup mlčení a ad hoc vymáhání a nahrazuje jej formálním rámcem založeným na stávajících právních předpisech.

Co vlastně řekl předseda SEC?

Ve společném prohlášení Atkins, Peirce a Uyeda neváhali kritizovat, jak regulátoři doposud zacházeli s kryptoměnovým průmyslem.

„Američtí investoři a inovátoři se již více než deset let pohybují v závoji nejistoty ohledně toho, kdy se kryptoaktiva dotýkají federálních zákonů o cenných papírech,“ napsali tito tři úředníci. „Přesto finanční regulátoři příliš dlouho reagovali na dotazy regulačních orgánů v dobré víře mlčením, zvyšovali vstupní bariéry a přijímali ad hoc vynucovací opatření, která jen prohloubila zmatek v tomto odvětví.“

Toto prohlášení je pozoruhodné, protože pochází přímo od úřadujícího předsedy a dvou úřadujících komisařů, nikoli od externích komentátorů. Jde o interní uznání, že předchozí přístup SEC selhal na trhu.

Úředníci se také zabývali rolí Kongresu v širším kontextu:

„Pouze Kongres může přepsat zákon a my jsme připraveni spolupracovat s předsedou CFTC Michaelem Seligem na implementaci zákona CLARITY. Mezitím poskytujeme zodpovědný regulační přístup, který trhy vyžadují.“

Společný výklad SEC a CFTC, na kterém je toto prohlášení založeno

Prohlášení Atkinse a obou komisařů pro CoinDesk následuje po společné tlumočení který SEC a CFTC zveřejnily již dříve v tomto týdnu. Tento dokument, schválený na úrovni Komise a jehož zveřejnění je naplánováno na Federální rejstřík, formálně mapuje, jak se stávající federální zákon vztahuje na kryptoaktiva a která agentura má dohled nad kterou kategorií.

Předseda CFTC Michael S. Selig popsal společné prohlášení jako odraz „společného závazku k vývoji funkčních a harmonizovaných předpisů“.

Společný výklad se také zabýval několika činnostmi, které po léta zůstávaly v regulačních šedých zónách. Protocol staking, kdy uživatel uzamyká tokeny, aby pomohl ověřit blockchainovou síť, je posuzován odlišně v závislosti na tom, zda se provádí nezávisle nebo prostřednictvím spravovaného poolu třetí strany. 

Vzduchovky, kde projekty distribuují tokeny na adresy peněženek zdarma, jsou posuzovány na základě povahy tokenu a struktury distribuce. Balení tokenů, jako je například konverze Bitcoin do zabaleného bitcoinu (WBTC) pro použití na Ethereum, automaticky nepřeklasifikuje necenný token na cenný papír.

Objevte slibné projekty...

Slibné projekty...

(Inzerát)

Článek pokračuje...

Jak nová taxonomie definuje kryptoaktiva?

Jádrem nového rámce SEC je přímočarý klasifikační systém. Prohlášení stanoví čtyři kategorie kryptoaktiv, které nejsou podle federálního zákona cennými papíry. To je důležité, protože aktiva mimo zákon o cenných papírech nevyžadují registraci u SEC ani dodržování pravidel pro zveřejňování informací o cenných papírech.

Čtyři kategorie netýkající se zabezpečení jsou:

• Digitální komodity: Zahrnuje Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), Vlevo (VLEVO), XRP, Dogecoin (DOGE) a 11 dalších včetně Chainlink (ODKAZ), Polkadot (DOT) a Shiba Inu (SHIB). Celkem je explicitně pojmenováno 16 druhů aktiv.
• Digitální sběratelské předměty: Zahrnuje NFT a memecoiny. Memecoin je kryptoměnový token, jehož hodnota čerpá většinu z komunitního sentimentu a internetové kultury, nikoli z technologie nebo užitečnosti.
• Digitální nástroje: Zahrnuje utilitní tokeny a aktiva, jako jsou domény ENS (Ethereum Name Service), které fungují spíše jako softwarové nástroje než jako investiční produkty.
• Platba stablecoiny: V souladu stabilní mince které splňují požadavky Zákon GENIUS, používaný primárně pro platby a vázaný na americký dolar.

V rámci práva cenných papírů zůstává pouze jedna kategorie: digitální cenné papíry, což znamená tokenizované verze konvenčních finančních nástrojů, jako jsou akcie nebo dluhopisy.

Co je Howeyho test a proč je důležitý pro kryptoměny?

Howeyho test je právní standard, který americké soudy používají k určení, zda je něco investiční smlouvou a v širším smyslu i cenným papírem. Vychází z rozhodnutí Nejvyššího soudu z roku 1946 a ptá se, zda se jedná o investici peněz do společného podniku s rozumným očekáváním zisku plynoucího z úsilí ostatních.

Nedávné prohlášení vysvětluje, jak se to týká krypto projektů v rané fázi. Když vývojový tým učiní explicitní sliby, které vedou kupující k očekávání zisku z pokračující práce tohoto týmu, prodej tokenu představuje investiční smlouvu. To jej zařazuje pod zákon o cenných papírech.

Kdy token opouští klasifikaci podle zákona o cenných papírech?

A právě zde pokyny přidávají něco skutečně nového. Prohlášení vysvětluje, že investiční smlouva může být ukončena s tím, jak projekt dosáhne zralosti.

Jakmile tým splní nebo vyřeší konkrétní sliby, které dal prvním kupujícím, tito kupující se již nemohou domnívat, že se spoléhají na úsilí týmu za účelem zisku. V tomto okamžiku investiční smlouva končí a token je osvobozen od závazků vyplývajících ze zákona o cenných papírech.

Klíčovým požadavkem je jasné zveřejnění. Projektové týmy musí jasně uvést svá prohlášení, aby investoři přesně pochopili, do čeho investují. Jak se uvádí v prohlášení: „Howeyho důvěra musí vycházet z jasných a jednoznačných slibů, které projektový tým hodlá přijmout.“

Jaká je role SEC v tomto novém rámci?

Prohlášení jasně vymezuje, co SEC považuje za svou správnou funkci v rámci nových pokynů. Úředníci napsali, že „úlohou SEC je poskytovat jasnost neutrální z hlediska zásluh, nikoli diktovat, jak týmy navrhují své projekty.“

Toto rámování je záměrné. Signalizuje, že se Komise nesnaží kontrolovat, jak blockchainové projekty vytvářejí své produkty nebo strukturují své tokenomické prvky. Místo toho se zaměřuje na zajištění toho, aby pravidla byla srozumitelná a důsledně uplatňovaná.

Prohlášení rovněž uvádí, jaká jasnější pravidla by měla umožnit vymáhání práva:

„Jasná pravidla také umožňují regulačním orgánům zaměřit zdroje vymáhání práva tam, kam patří: na boj proti podvodům a ochranu integrity trhu v mezích našich zákonných pravomocí.“

Jinými slovy, srozumitelnost předpisů nespočívá jen v pomoci vývojářům. Umožňuje také Komisi pro cenné papíry (SEC) zaměřit svou pozornost na problematické subjekty, místo aby vynakládala prostředky na nejednoznačné spory o klasifikaci.

Americké kapitálové trhy a širší kontext

Úředníci spojili doporučení ohledně kryptoměn s širší argumentací o finančním vůdčím postavení USA. „Americké kapitálové trhy byly po generace nejdynamičtějšími a nejdůvěryhodnějšími na světě,“ napsali. „Klíčovou složkou tohoto úspěchu je schopnost našeho regulačního systému přijmout nové technologie, aniž by obětoval silnou ochranu investorů.“

Blockchainové sítě a kryptoaktiva popsali jako „další příležitost k nalezení této rovnováhy“ a uzavřeli přímým prohlášením: „Kryptotrhy a miliony Američanů, kteří se jich účastní, si zaslouží dlouho očekávanou jasnost.“

1. Zpráva od CoinDeskuKryptoměnové trhy – a americký lid – si zaslouží jasno

2. Tisková zpráva americké SECKomise pro cenné papíry a burzy (SEC) objasňuje uplatňování federálních zákonů o cenných papírech na kryptoaktiva

3. Tisková zpráva CFTCCFTC se připojuje k SEC, aby objasnily uplatňování federálních zákonů o cenných papírech na kryptoaktiva

4. Úplná interpretační verze (PDF) 68stránkový společný dokument SEC/CFTC obsahující taxonomii tokenů, definici digitální komodity a jmenovitý seznam 18 aktiv.