Proč jsou stablecoiny bezpečnější než tradiční bankovní účty

Stablecoiny kryté fiat měnou jsou strukturálně bezpečnější než tradiční bankovní vklady v jednom klíčovém ohledu: peníze skutečně existují. Ne jako závazek v rozvaze, nepůjčené na financování něčí hypotéky. Jsou uloženy v hotovosti, krátkodobých státních dluhopisech nebo reverzních repo operacích, splatných v poměru 1:1 na požádání. To je model, regulátoři jej nyní kodifikují do zákona a největší bankéř v Americe bojuje za jeho zpomalení. Toto není finanční poradenství.

Co zde vlastně znamená „bezpečnější“?

Když vložíte peníze do banky, ve skutečnosti je nedržíte. Stáváte se nezajištěným věřitelem. Banka půjčuje většinu těchto vkladů, to je model částečných rezerv, a po ruce si nechává jen zlomek. Funguje to dobře, dokud to nepřestane platit. Silicon Valley Bank zkrachovala v březnu 2023, protože nedokázala pokrýt náhlou vlnu výběrů. Pojištění FDIC existuje, ale je omezeno na 250 000 dolarů na vkladatele a řešení vyžaduje čas.

Stablecoins fungují odlišně. Na začátku března 2026 měla USDC v oběhu 77.2 miliardy dolarů, které byly kryty rezervami ve výši 77.4 miliardy dolarů, což bylo mírně nadměrně zajištěno. Většina je uložena v rezervním fondu Circle, což je vládní fond peněžního trhu registrovaný u SEC. Nezávislá účetní firma Big Four zveřejňuje měsíční potvrzení. Výpočet si můžete ověřit na stránce transparentnosti Circle. Žádná banka nenabízí nic, co by se blížilo této úrovni zveřejňování rezerv v reálném čase.

Geoffrey Kendrick, globální vedoucí výzkumu digitálních aktiv ve společnosti Standard Chartered, se k tomuto rozdílu vyjádřil přímo. Ve výzkumné zprávě z ledna 2026 popsal stablecoiny jako prvního významného disruptora tradičních finančních trhů založeného na blockchainu a argumentoval, že jejich rezervní struktura je činí bezpečnějšími než bankovní vklady v stresových scénářích. Jeho analýza předpovídala, že do roku 2028 opustí bankovní vklady v USA zhruba 500 miliard dolarů, přičemž regionální banky budou zasaženy nejvíce, a to právě proto, že stablecoiny nabízejí lepší likviditu, transparentnost v řetězci a žádný nesoulad splatností.

Jádro jeho argumentu: Tether drží pouze 0.02 % svých rezerv v bankovních vkladech a Circle drží asi 14.5 %. Téměř všechny peníze plynou do státních pokladničních poukázek a fondů peněžního trhu, nikoli zpět do bankovního systému. Když převedete 100 dolarů do USDC, tyto peníze v podstatě zcela opustí systém částečných rezerv.

Co mění zákony GENIUS a CLARITY

Regulační krajina se změnila v červenci 2025, kdy Trump podepsal zákon GENIUS, první federální rámec pro stablecoiny v historii USA. Mezi klíčové požadavky patří:

• Povinné krytí 1:1 vysoce kvalitními likvidními aktivy
• Zaručená práva na zpětný odkup pro držitele
• Standardy kapitálu a likvidity vynucované OCC
• Zákaz pro emitenty vyplácet úroky nebo výnosy přímo ze stablecoinů

Tento poslední bod je záměrný. Tím, že zákon GENIUS zakazuje výnos na úrovni emitenta, udržuje stablecoiny, které jsou v souladu s předpisy, v kategorii platebních nástrojů, a nepovažuje je za účty stínových vkladů.

Zákon CLARITY, širší návrh zákona o struktuře trhu s digitálními aktivy, prošel Sněmovnou reprezentantů v červenci 2025 s podporou obou stran a nyní je zablokován v Senátu. Problémem je, zda platformy a burzy mohou nabízet odměny za stablecoiny, i když emitenti to nemohou. Banky usilovně lobbují, aby tyto dveře zavřely.

Proč s tím Jamie Dimon bojuje

Začátkem března se Dimon objevil v pořadu CNBC a vyvodil svůj názor. Tvrdil, že firmy vyplácející výnosy ze zůstatků na stablecoinech funkčně jednají jako banky a měly by čelit stejným pravidlům: pojištění FDIC, kapitálové požadavky a standardy proti praní špinavých peněz. „Odměny jsou stejné jako úroky,“ řekl. „Pokud budete držet zůstatky a platit úroky, je to otázka banky. Měli byste být regulováni bankou.“

Objevte slibné projekty...

Slibné projekty...

(Inzerát)

Článek pokračuje...

Zprávy z lednového Davosu uváděly, že rozhovor s generálním ředitelem Coinbase Brian Armstrong stal se méně formálním. Dimon údajně řekl Armstrongovi, že je „plný sraček„při náhodném setkání.“

4. března Trump napsal na Truth Social, že banky se zastavují zákon CLARITY, protože „nechtějí, abyste na svých penězích vydělávali více peněz“, a obvinili je z hrozby podkopání zákona GENIUS. Armstrong se s Trumpem soukromě setkal ještě před zveřejněním příspěvku. Poradce Bílého domu pro digitální aktiva Patrick Witt následoval přímý vyvraceníZákon GENIUS již zakazuje emitentům stablecoinů půjčovat rezervy, což znamená, že jejich tokeny se strukturálně liší od bankovních vkladů. Regulace, která se vztahuje na banky, se uplatňuje z důvodu půjčování a rehypotekace, což jsou činnosti, které jsou stablecoinům, které splňují požadavky, výslovně zakázány.

Argument, který stojí za tím vším, je přímočarý. Digitální dolary s plnými rezervami, kryté státními dluhopisy, s transparentností v řetězci a nepřetržitým globálním splácením, přímo konkurují levné vkladové základně, na kterou se banky spoléhají při generování zisku. Proto Americká bankovní asociace vynakládá politický kapitál na debatu o výnosu. Nejde o ochranu spotřebitelů. Jde o ochranu obchodního modelu.

Není to bez rizika, ale směr je jasný

Stablecoiny nemají precedenty pro selhání. V roce 2023 se USDC během krize SVB krátce propadl na 0.87 USD, když bylo 8 % jeho rezerv dočasně uzamčeno u krachující banky. Vzpamatoval se během několika dní poté, co FDIC podpořila vkladatele SVB, ale tato událost ukázala, že složení rezerv a diverzifikace emitenta jsou stále důležité.

Celkový trh se stablecoiny nyní pohybuje nad 315 miliardami dolarů. USDT drží zhruba 183–184 miliard dolarů, USDC kolem 77–78 miliard dolarů. Systémy, na kterých jsou založeny, byly testovány stresem v rámci několika tržních cyklů.

Generální ředitel společnosti Circle Jeremy Allaire to před Kongresem jasně řekl: „Digitální dolar, který je držen v souladu s těmito rezervními standardy, je dramaticky bezpečnější než bankovní vklady. Bankovní vklady drží jednu dvanáctinu vkladů; zbytek je půjčován.“ Model částečných rezerv není bankovní zvláštností. Je to strukturální zranitelnost zabudovaná do systému.

Strukturální argument stále platí: plné rezervy, ověření třetími stranami, viditelnost v řetězci, žádný nesoulad splatností, žádné riziko bank-run. Ve světě po GENIUS nabízejí kompatibilní stablecoiny úroveň podpory, kterou tradiční banky nikdy nemusely udržovat. Reakce bankovní lobby na debatu o zákonu CLARITY jasně ukazuje, že to už vědí.

Zdroje:

• Transparentnost a stabilita kruhu — Stránka Circle pro potvrzení rezerv s měsíčními zprávami o podpoře a složení USDC
• Congress.gov — Zákon GENIUS (S.1582) — Úplné znění zákona o vedení a zavádění národních inovací pro americké stablecoiny, podepsaného 18. července 2025
• Bloomberg — Zpráva Standard Charter za leden 2026 — Analýza Geoffreyho Kendricka týkající se rizika úniku stablecoinů a expozice regionálních bank
• CNBC — Přepis rozhovoru s Jamiem Dimonem, 2. března 2026 — Úplný přepis Dimonových poznámek k výnosu stablecoinů a regulaci bankovních ekvivalentů
• CNBC — Trumpův příspěvek Truth Social a patová situace ohledně zákona CLARITY Act — Trumpův příspěvek ze 4. března a kontext setkání s Armstrongem a patové situace v Kongresu
• CoinDesk — Bílý dům vyvrátil Dimonovu odpověď — Odpověď Patricka Witta vysvětlující, proč se rezervy stablecoinů strukturálně liší od bankovních vkladů
• Kruh — Jeremy Allaire Kongresové svědectví — Allaireovo svědectví ve Výboru pro finanční služby Sněmovny reprezentantů z června 2023 o standardech rezerv stablecoinů a konkurenceschopnosti dolaru